Hacemos balance del ejercicio en renta fija y situamos dónde pueden estar ahora las mejores oportunidades con Carmen García, Gestora de Fondos de Renta Fija de Renta 4 Gestora y Santiago Matossian, Sales Director de AXA IM.
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En el XV Día de la Inversión, nos acercamos también a la renta fija y su comportamiento, con Carmen García, Gestora de Fondos de Renta Fija de Renta 4 Gestora y Santiago Matossian, Sales Director de AXA IM.
Los expertos coinciden en que 2024 ha sido un ejercicio positivo, en términos generales, pero ¿qué ha sorprendido del periodo? "Yo creo que todos lo que hicimos fue reducir el riesgo quizá algo más rápido de lo que debíamos, por ese buen comportamiento de los activos con riesgo y con más beta este año, sobre todo en la parte corporativa", explica Carmen García.
Por su parte, Santiago Matossian señala que ha sido un año positivo en general para renta fija, "yo creo que es importante matizar lo amplio que es el universo de renta fija y dentro de ese universo ha habido ganadores y ha habido pues quizás, no sé si la palabra es perdedor, pero digamos menos buenos, desde luego un año más el activo que para nosotros ha sido el ganador ha sido el high yield", explica el experto.
La duración, clave en la gestión de las carteras
Una de las claves de este ejercicio 2024 ha estado en la gestión de la duración. En este sentido, ha sido un año bastante cambiante, apunta Carmen García. "Empezamos el año con una duración nosotros alta, de hecho el mes de diciembre del año pasado fue un rally tremendo en gobiernos y en la parte de duraciones altas, en enero recapitulamos un poco porque vimos que a lo mejor se había ido un poco de vuelta al mercado y volvemos a bajar duraciones y en agosto vimos otra vez que las duraciones altas pegaron un rally y en estas últimas semanas lo mismo. Con lo cual lo que hemos estado es moviendo las carteras a nivel de duración", explica.
Según nos cuenta, desde Renta 4 Gestora tiene conformadas las carteras en una parte muy amplia que está concentrada en la parte de corto plazo, un año, "te diría que no llega ni a dos años vista la cartera, todo lo que va a ir venciendo", luego otra parte que será a lo mejor un 15% en el rango de 5 a 10 años, "pero lo que hacemos es para jugar esa duración alta estamos entrando en ultralargos de gobierno, y con ultralargos me refiero a un bono de España 2071 que hay por ejemplo cotizando, que realmente ahí es donde vemos, cuando hay movimientos de tipos fuertes, es donde se ve realmente el rally de duración y con eso claramente subimos la duración de las carteras en los momentos en los que creemos que ese rally va a suceder". En todo caso, un año muy cambiante, donde la duración ha sido clave en la gestión de las carteras.
En el mismo sentido, Santiago Matossian explica que "la duración es al final la sensibilidad de un bono a subidas o bajadas de tipos de interés". Al principio del año, todo el mundo estaba muy de acuerdo en que parecía que se iban a bajar tipos de interés de forma clara. "Entonces yo creo que al principio del año quizás muchos inversores se posicionaron en duraciones más largas y sin embargo, nosotros como casa, en AXA IM fuimos más cautos".
Desde AXA IM, su filosofía es que "si no hay recesión, no hay duración, o sea, no incrementar la duración, porque creemos que, si no hay recesión y ahí el banco central de turno, el europeo o el americano se vea obligado a bajar tipos de interés, estábamos muy cómodos en la parte corta, con menos sensibilidad a subidas y bajadas de tipos de interés", explica. Explica que, en general, este año, estar en el tramo corto casi ha sido la mejor opción.
En resumen, "ha sido un año que los gestores han tenido que estar activos y moviéndose, eligiendo en qué momento se ampliaron o bajar las duraciones", señala Matossian.
Horizonte 2025
Carmen García, gestora de fondos de renta fija de Renta 4 Gestora, advierte sobre la incertidumbre en el horizonte: "Me parece muy precipitado, pero sería una gran sorpresa ahora mismo en el mercado donde nos estamos moviendo si al final lo que vemos es que a medios de año y medio estamos hablando de subidas de tipos en Estados Unidos".
Por su parte, Santiago Matossian, de AXA IM, señala: "El high yield americano de corta duración es nuestro activo favorito actualmente, ya que América sigue dando buenos datos, sigue creciendo, y no vemos riesgo de impagos ni de quiebras".
En el mercado europeo, los expertos ven valor en la deuda periférica, especialmente en España e Italia. La deuda corporativa de grado de inversión europea también se perfila como una opción atractiva, con especial atención al sector financiero.
En cuanto a Estados Unidos, los bonos gubernamentales a largo plazo presentan rentabilidades interesantes, aunque los analistas advierten sobre la necesidad de gestionar la volatilidad que podría generar la presidencia de Trump.
